http://www.capitalbolsa.com/articulo/29790/avanzit-analisis-fundamental-de-la-compania.html
Viernes, 5 de Junio del 2009
Publicamos las previsiones de resultados que los analistas de Self Trade realizan de Avánzit, compañía que consideran con un gran potencial de crecimiento con la reestructuración acometida.
Creemos que el crecimiento de la compañía se ralentizará ligeramente en todas las líneas de negocio, siendo la división de infraestructuras la que tendrá un peor comportamiento debido a las menores inversiones en redes por parte de las operadoras con las que trabajan principalmente en Latam.
Entre los objetivos de la compañía está poner en valor aquellos negocios que todavía no son generadores de caja, centrarse en la rentabilidad y en la conservación de efectivo. De este modo, Avánzit pretende alcanzar el punto de equilibrio de Naverggi en el primer semestre de 2009, lo que dependerá en gran medida de los contratos que consigan firmar de aquí a esa fecha y de que la reducción en un 50% de los costes que tienen previsto para esta división se haga efectiva. Uno de los contratos pendientes de adjudicación tiene como contraparte al Ministerio de Igualdad, siendo el 31 de abril cuando conoceremos la resolución. De conseguirlo, el contrato le aportaría unos ingresos anuales de 7Mn€ y le permitiría reforzar su presencia en los servicios de localización para luchar contra la violencia de género.
Uno de los negocios que puede ponerse en valor es Vértice. Avanzit está en proceso de estudio de diversas ofertas por la parte de servicios audiovisuales, que es la que genera una corriente de flujos de caja más estable y que se ve beneficiada por la crisis actual, ante la cada vez mayor subcontratación de este tipo de servicios por parte de las televisiones como parte de sus políticas de contención de gastos.
De esta forma, esperamos un crecimiento de los ingresos en 2009 del 8% hasta los 394 Mn€ gracias al relativo buen comportamiento de la división de tecnología, ante la tendencia a subcontratar este tipo de servicios por parte de los clientes especialmente en épocas como ésta con el objetivo de recortar costes. La debilidad del mercado publicitario y las dudas planteadas con la llegada de la TDT en 2010 hacen que preveamos un menor crecimiento en Vértice y bastantes incertidumbres en cuanto a la división, que tendrá que adaptarse a un nuevo modelo de negocio en el que aumentará la oferta de canales y reinarán las producciones de bajo coste.
Pero el negocio de infraestructuras será el más afectado, especialmente la parte internacional, para la que estimamos un crecimiento del 5% frente al 45% del 2008. Por lo que se refiere márgenes, gracias a la reestructuración que está llevando la compañía y a la política de contención de costes éstos serán capaces de mejorar frente a 2008. Tras la reducción de la deuda concursal, prevemos un recorte significativo de los gastos financieros que tendrá especial incidencia a partir del año en curso. En la parte baja de la cuenta, prevemos un beneficio neto de 7,4 Mn€, que supone multiplicar por tres el beneficio de 2008 gracias al ahorro de costes, tanto operativos como financieros.
2009e
2010e
2011e
Ventas
393,8
433
477,9
Resultado bruto
236,3
259,8
286,7
EBITDA
46,5
63,7
83,3
EBIT
17,6
36,5
55,3
Bº Neto
7,4
26,5
42,2
BPA
0,03
0,10
0,16
Valoración Avánzit
Descuento de flujos: 2,04 euros por acción.
Suma de partes (ex Naverggi): 0,8 euros.
Recomendación: COMPRAR.